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福成五丰:二季度持续亏损 下半年有望好转

发布时间:2009-07-31    研究机构:天相投资

2009年中报显示,2009年1-6月,公司实现营业收入2.51亿元,同比下降15.7%;营业利润-408万元,去年同期为1368万元;归属于母公司所有者的净利润-535万元,去年同期为1210万元;基本每股收益-0.02元。

公司主营业务包括牛肉销售、活牛出口、鲜奶销售、肉制品、乳制品和速食品等。2008年中期,各业务的收入占比如下:牛肉54.39%,肉制品18.59%,牛奶8.04%,活牛7.69%,速食品2.73%,乳制品0.36%。

二季度持续亏损,原因在于业务经营环境未得好转。二季度公司营业收入同比下降23.1%,环比下降10.6%;净利润亏损300万元,环比增亏65万元。2季度持续亏损的原因在于各业务经营环境受经济危机影响,并没有得到实质好转。

2009年上半年,(1)中高端牛肉需求下降,牛肉售价下跌,牛肉销售收入同比下降17.56%,毛利率下降7.26个百分点;(2)港澳地区需求降低,活牛出口减少,预计同比下降30%左右;(3)奶牛进入更新期,产奶量下降,加上牛奶价格仍未恢复,牛奶收入同比下降42.73%,毛利率下降38.28%。

产业链拓展,新业务盈利提升较快。公司主营业务积极向下游深加工拓展,报告期内,速食品业务收入增长68.99%,毛利率提升14.6个百分点,收入占比升至6%;乳制品业务收入同比增长154.01%(但收入占比仍不足1%)。我们预计未来公司乳制品和速食品业务的收入占比会逐步提高。

费用控制良好。报告期内,公司期间费用率为8.8%,同比持平,费用控制良好。

盈利预测与评级。我们认为,随着经济回暖,下半年牛肉产品的需求也有望回暖,公司下半年业绩将好于上半年。

我们下调了公司的盈利预测,调整后公司2009年的EPS为0.04元(原预测为0.08元)、2010年的EPS为0.08元(原预测为0.09元),以最新收盘价6.03元计算,对应的动态市盈率分别为151X、75X,维持“中性”的评级。

申请时请注明股票名称