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福成五丰 600965:活牛相关业务发展缓慢

发布时间:2007-08-24    研究机构:中投证券

  活牛屠宰量减少。上半年公司屠宰活牛28380 头,同比减少6311 头。

  主要是由于牛源紧张,活牛屠宰量相对去年下降;活牛价格上升,导致牛肉营业利润同比减少。公司通过扩大羊肉销量来弥补牛肉销量下滑带来得影响,可以使得这部分业务未来得到恢复。

  活牛销售稍有起色。上半年公司出栏活牛15477 头,其中出口活牛2313 头,实现活牛销售1579 万元,同比增加14%。公司目前存栏活牛为鲁西黄牛、秦川牛和夏洛来、西门塔等杂交后代为主,出肉率还有待提高。未来通过引进安格斯牛、和牛可以改良牛肉品种,提高公司高档牛肉的市场份额。

  鲜奶产量略有提升。上半年公司产鲜奶6711 吨,同比增加684 吨;产犊679 头,实现营业收入1501 万元。传统方式养殖奶牛的经济效益在不断下滑,奶牛业的未来发展方向为有机畜牧业。公司将饲养科技含量更高的有机奶牛,并将生产附加值更高的有机奶作为今后公司发展方向。

  维持“中性”评级。我们预测公司07-09 年的EPS 为0.06 元、0.08元和0.10 元。虽然公司的业绩不尽如人意,我们综合考虑公司行业所处的地位、大股东的实力以及有机奶未来可能存在的发展前景,合理目标价在8 元,维持“中性”评级。

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